某公司拟筹集资金1 000万元,现有甲､乙两个备选方案｡有关资料如下: (1)甲方案:按面值发行长期债券500万元,票面利率10%,筹资费用率1%;发行普通股500万元,筹资费用率5%,预计第一年股利

某公司拟筹集资金1 000万元,现有甲､乙两个备选方案｡有关资料如下: (1)甲方案:按面值发行长期债券500万元,票面利率10%,筹资费用率1%;发行普通股500万元,筹资费用率5%,预计第一年股利率为10%,以后每年按4%递增; (2)乙方案:发行普通股400万元,筹资费用率为4%,预计第一年股利率12%,以后每年按5%递增;利用公司留存收益筹资600万元｡该公司适用的所得税税率为25%｡ 要求:按平均资本比较确定该公司的最佳筹资方案｡

(1)甲方案: 长期债券成本=10%×(1-25%)/(1-1%)=7.58% 普通股成本=[10%/(1-5%)]+4%=14.53% 平均资本成本=(500/1 000)×7.58%+(500/1 000)×14.53%=11.06% (2)乙方案: 普通股成本=12%/(1-4%)+5%=17.5% 留存收益成本=12%+5%=17% 平均资本成本=(400/1 000)×17.5%+(600/1 000)×17%=17.2% 因为甲方案的平均资本成本最低,所以甲方案形成的资本结构最优,应该选择甲方案｡