某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％。第4年及以后将保持其净收益水平。 该公司一直采用固定支

某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％。第4年及以后将保持其净收益水平。 该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 要求： (1)假设投资人要求的报酬率为10％，计算股票的价值(精确到0.01元)； (2)如果股票的价格为24.90元，若长期持有，不准备出售，计算股票的内部收益率(精确到1％)。

(1)预计第1年的股利=2×(1+14％)=2.28(元)预计第2年的股利=2.28×(1+14％)=2．60(元)预计第3年及以后的股利=2．60 x(1+8％)=2．81(元)股票的价值=2．28 ×(P／F，10％，1)+2.60(P／F，10％，2)+2．81／10％×(P／F，10％，2)=27．44(元) 股票价值=未来股利的现值之和，本题中第1年的每股股利=2×(1+14%)=2.28(元)，第2年的每股股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)，第1年的每股股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)。根据题中条件“采用固定股利支付率政策”可知，本题中净收益增长率=每股股利增长率，由于第4年及以后将保持其净收益水平，即净收益不变，所以，第4年及以后各年的每股股利不变，均等于第3年的每股股利2.81元，即从第3年开始，各年的每股股利均为2.81元。由于期数无穷大，因此，可以套用零增长股票价值的公式计算第3年及以后各年股利现值之和=2.81/10%，但是注意直接套用公式得出来的是第3年年初(第2年年末)的现值，因此需要再乘以(P/S，10%，2)折现到第一年初。然后再加上第1年、第2年股利的现值得出来的就是股票价值。即:股票价值=2.28×(P/S，10%，1)+2.60×(P/S，10%，2)+2.81 /10%×(P/S，10%，2)=27.44(元) (2)24．89=2．28×(P／F，R，1)+2．60(P／F，R，2)+2．81／R ×(P／F，R，2)由于按10％的内部收益率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.90元时的内部收益率应高于10％，故用ll％开始测试：逐步测试法： 当R=11％时，2．28 X(P／F，11％，1)+2.60(P／F，11％，2)+2.81／11％X(P／F，11％，2)=2.28 ×0.9009+2.60×0.8116+2.81／11％×0.8116=24.90(元)股票的内部收益率=11％